內地經濟穩中求進 須防兩灰犀牛

　　踏入2018年，內地經濟承接去年的良好經濟基礎，為今年轉型提供了空間。展望今年經濟可望平穩發展，穩中求進，落實樓市改革，惟須提防國內外兩灰犀牛夾擊。

債務持續急升 信用評級降級

　　去年內地經濟出乎意料地好，並未出現預期的人民幣持續急貶和經濟下滑局面，人幣全年升6.7%，經濟增速可望達6.9%，是7年來首次經濟增速止跌回升。

　　隨着經濟回穩，讓中央定調穩中求進，惟箇中不無挑戰，尤其國內外存在灰犀牛風險。灰犀牛是既存威脅，顯而易見，惟很多人卻視而不見。

　　國內有兩個灰犀牛，其一是債務急升。國際清算銀行數據指，內地債務佔GDP比率為257%，企業債佔比達135%，遠高於80%的全球平均指標，穆迪和標普去年為此調低中國主權信用評級。但內地儲蓄率達48%，是全球之冠，考慮到內地高儲蓄率，高債務風險相對降低，惟中央不敢掉以輕心，續加強金融監管去槓桿防風險。

　　其二是樓市泡沫仍嚴重，中央去年不斷加大樓控力度，透過因城施策擠樓泡，成功令一二綫城市樓市降溫，三四綫城市去庫存。中央決心落實樓是用來住，不是用來炒的政策，故今年是推動樓市改革的關鍵一年，透過租售同權、租購並舉和建立樓市長效機制，讓樓市由過往的投資性轉為實用性。

　　至於國外灰犀牛亦有兩個，其一是貿易保護主義抬頭。美國對華鋼材和鋁材進行反傾銷反補貼調查外，去年底還聯同歐日在世貿會議上發聯合聲明，合作對抗扭曲市場的不公平行為，雖未點名中國，但顯然在經貿上對華施壓。

　　其次是儲局持續加息和縮表，令中美息差收窄，再加上美國落實減稅，可能令資金回流美國，使美元或會升值，人幣走貶壓力增大，如何防範資金外流和穩定滙價遂成中央密切關注議題。

內防系統風險 外減疊加衝擊

　　面對國內外錯綜複雜的挑戰，中央已嚴陣以待，一邊加強對金融監管，防範重大風險，一邊致力促進經濟朝高質量發展，減低經濟過分倚賴樓市，降低經濟負面下行壓力。人行實施穩健中性幣策，透過多種貨幣政策工具，來應對美國加息縮表減稅的疊加效應。

　　中央對內力控灰犀牛發生，守住不發生系統性風險，對外則力減灰犀牛衝擊，把滙率和資金外流影響減至最低。

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