大力救市挽信心，財富效應撐內需

　　中央政府昨推出疫後最重手救市措施，投放金額、出招範疇及公布姿態，全反映態度轉變。從股市反應和專家評價可見，市場認可當局果斷地挽救信心，但仍期望更多政策加碼出台，創造財富效應來撐起內需，重振經濟增長，擺脫通縮壓力。

　　人民銀行罕有夥同金融監管總局、中證監召開聯合記者會，至少2015年以來首度同時宣布，降低存款準備金率0.5個百分點，以及七天期逆回購利率0.2個百分點。

　　針對最疲弱的房地產，人行行長潘功勝宣布引導銀行將存量房貸利率降低約0.5厘，並容許二套房最低首付比率大減至15%；兩項暫計規模達8,000億元人民幣的全新計劃，支持財金界買股票，助上市公司回購股份，則要振興資本市場。

　　有經濟師形容，每項措施分開審視均算可觀，一次過推出可謂「極不尋常」。自去年7月政治局會議以來，中央連番出手，市場未幾總判斷是雷大雨小，今次終於與外界預期契合，甚至更超部分專家所想。

　　美國聯儲局上周進取減息半厘，為中國內地營造了客觀條件，轉推寬鬆政策，惟當局不再抗拒「大水漫灌」，實也反映形勢比人強，最新的消費物價、零售銷貨、失業率等指標近乎全線偏軟。

「保5」壓力趨增 不再雷大雨小

　　華爾街大行接連調低預測後，市場預期內地今年經濟增速只有4.8%。中央政府過去口徑一致，「堅定不移完成」5%左右的增長目標，但近日「保5」措辭亦調整為「努力完成」，多少反映當局意識到情勢嚴峻。

　　人行調低二套房首期比率10個百分點，並降低存量房貸息口每年釋出約1,500億元人民幣，均可視為鼓勵投資樓市、促進交投之舉，但股樓積弱多時所造成的負面財富效應，意味官方如今才猛力救市，或有事倍功半之虞。

　　有英資投行估算，只計3年樓市調整，已令內地民眾財富縮水18萬億美元，即每個家庭平均約6萬美元。

　　樓市和股市很可能皆要呈現一定靠穩回暖勢頭，推動財富重新增長，人們才更有能力和意願，趁入市成本下降，以「磚頭」作投資。

　　救樓市與挽內需，當前顯然是一體兩面，相輔相承。要鼓勵省下利息開支的小業主，即時消費享樂，而不是積穀防飢，令抗擊通縮壓力的效果打折扣，務須果斷改善公眾預期、修補信心。內地房地產及消費股份能夠在大升市中雙雙領放，反映市場當前對中央的後續措施，抱有一定憧憬。

　　潘功勝已表明，存款準備金率今年仍能擇機再降多達0.5個百分點，而8,000億元的股票投資和回購援助也只屬首階段，意味市場資金將更趨充裕和便宜。

人行預告加碼 尚待財策配合

　　不過，貨幣政策外，經濟師幾乎異口同聲，中央政府還要加碼祭出財政措施。那可以是舉債投資，提振經濟增長，推動物價回升，也可以是放手地方政府出招支持萎靡的消費。

　　國務院直屬智庫國務院發展研究中心前副主任劉世錦近期更曾發表演講，提倡「10萬億元人民幣強刺激方案」，以發行超長期特別國債為主籌措資金，一至兩年內形成巨額經濟刺激規模，補上基本公共服務短板，微觀層面重點帶動消費，吸引各界熱烈討論。

　　無論要達成年度經濟增長目標，抑或擺脫通縮可觸發的惡性循環，人行今次幾乎火力全開，已經掀開救市的帷幕，令人拭目以待未來振信心、谷內需的新招。

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