《一周部署》阿里配股籌800億搶灘AI，英偉達季績再挑戰史詩式增長

　　你需要關注的未來一周財金事件：

*阿里據報擬配股籌800億全用於發展AI*

　　據中新社旗下媒體報道，阿里巴巴(09988)擬自2019年港股上市以來首次啟動新股配售，計劃向美國境外的非美國人士配售新股，規模800億元，配售所得款項淨額將100%用於投資全棧AI能力，加強AI基礎設施建設，進一步鞏固阿里在AI領域的全球領先地位。據報配股已獲超額認購，包括長線投資者和主權基金。阿里巴巴美股ADR在上周五（21日）收盤下跌8.57%，收報119.34美元。阿里此前公布首季業績，期內AI相關產品年化收入（ARR）突破73億美元，預計下季度達到100億美元，管理層在業績會上表示，CapEx（資本支出）投入有望3年內回本。

*英偉達業績繼續追趕超高增長預期*

　　全球AI晶片霸主英偉達即將於周三（26日）美股盤後公布第二季財報，英偉達官方先前給出的第二季營收指引為910億美元，非GAAP毛利率預期為75%。華爾街對英偉達的要求更為嚴苛，預估總營收最高將達到920億美元，同比大幅增長約95%，其中核心的資料中心業務預計貢獻近750億至800億美元，並預期EPS將達到每股2.06美元左右。至於未來營收預期方面，市場預計第三季營收指引共識要去到1050億美元以上，相當於一個中等人口規模國家全國一整年的GDP，而且毛利率必須保持70%，頂住供應鏈成本壓力。

　　此外，英偉達近期與阿波羅、黑石、貝萊德等華爾街巨頭聯手推出高達5000億美元的AI基礎設施融資平台，加上英偉達之前自己投資了OpenAI 300億美元，以及對某些數據中心項目提供高達1200億美元的貸款擔保，已經成為英偉達揮之不去的最大陰影，投資者亦應關注行政總裁黃仁勳在財報會議上的最新表述。

*美長債息上漲原來是沃什式緊縮*

　　每逢8月美聯儲都不會議息，但是傑克森霍爾全球央行年會同樣關鍵。沃什上任美聯儲主席後首次亮相傑克森霍爾年會，將成為市場解讀其貨幣政策核心思路的重要窗口，只不過沃什發表激進緊縮立場的機會不大，因為目前金融市場已經如他所願，因應美國長債息上漲拉高整個社會的借貸成本，毋須再通過加息，便可調節經濟過熱和通脹問題。只不過部分地方聯儲官員並不吃這套，仍在公開發言中支持加息，如果美伊衝突的不穩定因素持續，聯儲內部的分歧將會愈來愈顯著。

*貝森特迅速應對長端債息恐徒勞*

　　但聯邦政府無法對此坐視不理。華府未償還公共債務總額最近歷史性首次突破40萬億美元大關，一旦長端債息維持在5%以上的高位，財政部每年光是支付利息的開銷就將突破1萬億美元，比軍費和醫療開支還要高。美國財長貝森特迅速啟動長年期國債回購，希望能穩住債市信心，然而美國國債規模已經大到難以控制，而且總體規模還在持續膨脹中，市場擔心干預行動不但徒勞無功，反而會導致美元暴跌。美債問題幾近無解，原因是在美國現實政治中，無為而治只會流失選票，尤其是自美聯儲實施量化寬鬆之後，主張改善政府財政減少赤字無異於政治自殺，因此聯邦政府最務實的做法，就是偶爾做些安慰劑式的市場調控，同時保持足夠樂觀的預期，假設問題會在日後迎刃而解，因為沒有人會願意看到一場金融末日。

*內地未肯減息內銀業績料溫和增長*

　　上半年內銀股業績預期維持溫和增長態勢，大型國有銀行憑藉業務規模與成本控制繼續跑出，盈利增長保持平穩，資產質素特別是內房相關不良資產風險亦顯現見頂跡象。此外，人民銀行今年以來未有實施廣泛的降息操作，貸款市場報價利率(LPR)大致維持不變，因此淨息差受壓情況有所舒緩，帶動淨利息收入保持韌性。高股息策略依然是內銀股的核心吸引力，機構投資者如摩通等亦相對看好國有大型內銀的防守與上升潛力。

　　此外本周還有多隻熱炒AI股公布業績等待市場反應：長飛光纖光纜(06869)上周五公布中期業績營業收入約98億元人民幣，同3.6比增長54，淨利潤約29億元人民幣同比大幅上升8.9倍，並派發中期股息每股1.06元；建滔積層板(01888)此前已發盈喜，預告上半年純利將超過28億元，按年大增逾兩倍，受惠於AI伺服器算力爆發帶動高端覆銅板(CCL)及電子玻纖布需求激增，加上年內多次上調產品價格，公司實現量價齊升，毛利率顯著擴張；至於MiniMax(00100)仍然虧損無誤，但關注其模型迭代節奏和多模態商業化進展。

*南韓料大刀闊斧連續兩月加息*

　　南韓央行在7月會議上宣布上調基準利率25個基點至3.50%，是該國時隔三年半以來的首次加息，通常央行不會緊縮周期初期連續加息，以免市場過度反應，然而韓國第二季度GDP環比增長0.6%，加上7月消費者物價指數與核心通脹壓力未減，直接扭轉了市場的保守判斷，預計南韓央行還將加息一碼。此外，市場預計南韓央行在本次會議中還將把本年度的經濟增長預期由原本的2.6%大幅上調至3.2%至3.3%之間，顯示官方對經濟復甦的強烈信心。