《外資精點》高盛維持港交所「買入」評級，看好離岸國債期貨帶來收入增長

　　高盛發表研究報告指出，維持對港交所(00388)的「買入」評級，12個月目標價維持於540元，離岸中國國債期貨的推出將為港交所帶來額外收入增長及業務多元化的好處，同時看好其股票業務的持續強勁表現。

　　高盛指出，目前，外資持有中國政府債券（包括國債、地方政府債券及政策性銀行債券）的比例約為2%，遠低於2018至2022年高峰時的約5%。高盛認為，外資持倉偏低的主要原因，一是近年中國利率環境相對其他成熟市場欠缺吸引力，二是外資缺乏有效的風險管理工具及市場准入渠道，目前主要依賴利率互換作為對沖工具。

　　高盛認為，相比利率互換，國債期貨能更直接反映政府債券收益率曲線，有效降低對沖基差風險，同時由於在交易所買賣，買賣差價較窄，所需的初始保證金亦較場外衍生工具為低，資金效益更高。若離岸中國國債期貨正式推出，預計外資將更傾向使用離岸產品，因為相比在岸渠道，離岸操作的行政程序更為簡便。

　　在股票業務方面，高盛指出港交所的核心股票業務表現依然強勁。截至2026年5月，上市申請管道中的公司數目已增至494家，較2025年底的316家大幅增加，當中科技相關公司佔已披露公司總數的37%。

　　在估值方面，高盛認為港交所目前估值並不偏高。股價年初至今下跌約6%，走勢與恒生指數（跌約5%）大致相若，反映市場對短期盈利增長及新股上市質素的憂慮。目前股份以2027年預測市盈率約25倍交易，認為現價提供了具吸引力的入市機會。高盛預測港交所2026至2028財年每股盈利分別為15.47元、15.80元及16.75元，每股派息分別為13.92元、14.22元及15.07元。

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《經濟通通訊社22日專訊》