《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買康師傅、海螺創業

　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買康師傅、海螺創業

　　康師傅(00322)：集團主要業務是在國內從事生產和銷售方便麵、方便食品、糕餅和飲品等。大部分產品皆利用自家品牌「康師傅」銷售。速食麵和多款飲品在市場上穩佔領導地位。品牌經多年的努力耕耘和累積，已成為家傳戶曉的品牌，深受國內消費者的喜好。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額小跌2.7%至400.92億元人民幣，股東應佔盈利則上升20.5%至22.71億元人民幣。期內整體毛利率增加1.8個百分點至34.5%。集團自1992年開始生產方便麵，1996年再擴大至方便食品及飲品。2012年跟Pepsi Co在國內的飲料業務成為戰略夥伴，並獨家負責所有製造、灌裝、包裝、銷售及分銷Pepsi在國內的非酒精飲品。方便麵在上半年收入134.02億元人民幣，佔總收入33.40%。集團通過跟不同機構合作，以提升品牌形象，吸引年輕家庭和消費者，更推出高價麵、高端、超高端麵、中價麵及乾脆麵等。期內飲品收入263.54億元人民幣，佔總收入67.50%，並不斷培養新品，抓住健康化趨勢，持續優化渠道產品的組合。
　
　　年前受疫情影響，國內宏觀經濟下行壓力頗大，惟集團之包裝飲品及食品仍可保持穩定的增長。集團積極全程質量監控；嚴格控制源頭安全，緊握上游供應鏈；嚴控管理原料，確保食品安全。集團未來將延續鞏固、革新及發展戰略，鞏固核心產品，並持續拓寬產品口味和規格，深耕現代、傳統渠道，發展新零售渠道，為消費者提供美味、健康、多元及便捷的消費選擇。可於現價11.60元附近吸納，中長線可見17.00元，跌穿9.70元止蝕。(建議時股價：11.60元)

　　海螺創業(00586)：集團主要業務為餘熱發電、垃圾焚燒及新型綠色建材等，另有部分港口貿易，為一家節能環保解決方案的綜合供應商。同時向客戶提供自家製造的節能環保綠色建材。持有安徽海螺集團49%權益。旗下擁有安徽海螺水泥(00914)，在香港交易所及上海證券交易所同步上市，並擁有在深圳交易所上市的海螺型材之股權，分別為水泥生產商及國內PVC型材和相關產品之製造商。集團在2022年3月分拆附屬公司海螺環保(00587)到港交所上市，同年5月再分拆持有超過89%的安徽海創綠能環保集團到上海證券交易所上市。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額小跌1.6%至30.86億元人民幣，股東應佔盈利則增長9.3%至12.86億元人民幣。期內整體毛利率增加1.7個百分點至38.4%。目前在全國23個省市內有130個環保項目，其中固廢處置項目6個、爐排爐垃圾發電項目100個、水泥窯處置垃圾項目9個、新能源項目兩個，及鋰電池回收項目11個。由於國內新能源汽車正處於高速增長，對鋰電池需求極大，再加上內地是鋰電池最大的出口國，因此對鋰電池的回收綜合利用技術研發，和打造新能源產業，整體的環保項目皆能順利通過國家環境及職業健康安全審核認證。期內處置生活垃圾932.5萬噸，處理生活垃圾802.1萬噸。

　　隨著內地政府推出能源結構升級，向低碳循環社會轉型的戰略，同步推出碳達峰和碳中和的目標，集團重點發展清潔能源，並全力推進環保產業快速發展，加快其他省市之項目布點。促成節能裝備轉型升級，以優化處置能力。繼續在焚燒垃圾發電項目上增加更多研發。同時推進海外巿場，以拓展更大的環保節能業務。可於現價9.88元附近吸納，中長線可見14.50元，跌穿8.70元止蝕。(建議時股價：9.88元)（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）


　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買中國平安、洛陽鉬業

　　中國平安(02318)：在中國保險業經營情況整體穩健的背景下，中國平安2025年前三季度業績表現卓越，歸母淨利潤達1329億元(人民幣．下同)，同比增長11.5%，其中第三季度單季增幅更高達45.4%。集團營業收入增長7.4%至8329億元，歸母營運利潤同步增長7.2%至1163億元，核心財務指標全面向好。業務亮點方面，壽險及健康險新業務價值大幅增長46.2%至357億元，新業務價值率顯著提升9個百分點至30.6%，顯示業務質量與盈利能力同步優化。產險業務原保費收入增長7.1%至2562億元，綜合成本率進一步優化至97.0%，承保效益穩固。投資端表現同樣出色，非年化綜合投資收益率達5.4%，同比上升1.0個百分點。此外，集團個人客戶數穩步增長至2.5億，持有集團內多個合同的客戶留存率高達97.5%，體現了強大的客戶黏性與生態協同優勢。在行業資負兩端有望迎來共振改善的預期下，中國平安憑藉其優異的基本面與領先的綜合金融模式，正處於長期價值重估的有利位置。目標價62.00元，止蝕價55.00元。(本周一建議時股價：60.45元)

　　洛陽鉬業(03993)：在中國政府為限制過剩產能、暫停約200萬噸違規銅冶煉產能的政策背景下，全球銅供應結構性趨緊的預期得到強化。這將利好銅價及主要銅生產商。洛陽鉬業作為行業龍頭，正充分受益於此輪「量價齊升」的景氣周期。公司2025年前三季度業績創歷史同期新高，歸母淨利潤達142.8億元人民幣，同比大幅增長72.61%，其中第三季度增長96.4%。業績高增主要得益於核心銅業務的出色表現：前三季度銅產量達54.34萬噸，同比增長14.14%，銅業務毛利率提升至54.07%。展望未來公司成長路徑清晰。位於剛果(金)的KFM二期工程預計2027年投產，屆時將新增年均10萬噸銅金屬產能，為實現遠期百萬噸銅產量目標奠定堅實基礎。同時，隨著剛果(金)鈷出口禁令解除轉為配額制，被壓抑的鈷銷量有望在第四季度強勁反彈，進一步釋放高達63.46%的鈷板塊毛利率所蘊含的利潤潛力。在全球供應增長受限的格局下，洛陽鉬業憑藉其頂級資源儲備與清晰的產能擴張路徑，盈利中樞有望持續抬升。目標價24.00元，止蝕價16.00元。(本周一建議時股價：19.00元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）

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