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▷ 花旗下調目標價至659元，維持「買入」評級
▷ 銷售下滑因實體門店促銷及天貓618表現疲弱，顧客流失
老鋪黃金(06181)現價跌6.9%，報404.6元，以現價計，該股暫連跌2日，累計跌幅11.7%。該股成交約113萬股，涉資4.7億元。
花旗發表研究報告指出，下調老鋪黃金目標價，由原先的700元降至659元，但維持「買入」評級。
花旗預期老鋪黃金2026年第二季銷售將按年下滑，主要受旗下兩個銷售渠道－－實體門店促銷活動（4月）及天貓618購物節表現疲弱所拖累。由於公司產品售價相對傳統黃金珠寶商的溢價大幅攀升，加上產品提價及金價回落，對價格較敏感的顧客已逐漸流失。花旗估計上述兩個主要渠道過去佔總銷售約30%，現已降至約20%，流失的銷售額未能完全由2025年下半年新開設的大型門店所彌補。
儘管銷售承壓，花旗預期2026年第二季毛利率將大幅改善至52%，遠高於2026年第一季估計的40%至41%，主要受惠於平均售價按季上升約25%，而單位成本維持不變。銷售及行政費用佔收入比例預計由第一季的約11%至12%上升至第二季的19%至20%，反映固定成本在收入下滑時的攤薄效應。整體而言，花旗預期第二季淨利潤率為23.9%，高於第一季的21.7%至21.8%，淨利潤亦將按年錄得增長。
就2026年上半年整體表現而言，花旗預測收入按年增長77%至219億元人民幣（第一季175億元人民幣，第二季44億元人民幣）；毛利率擴大4.8個百分點至42.9%；營業利潤率擴大5.4個百分點至29.7%；淨利潤率擴大3.8個百分點至22.2%；淨利潤按年大幅增長114%至48.5億元人民幣（第一季38億元人民幣，第二季10.5億元人民幣）。此外，花旗預期截至2026年6月底的存貨水平將低於2025年12月底，令2026年上半年的自由現金流轉為正數。
現時，恒生指數報23295，跌472點或跌2%，主板成交超過2569億元。國企指數報7747，跌166點或跌2.1%。恒生科技指數報4392，跌156點或跌3.4%。即月期指新報23301，跌460點，高水5點。即月國指期貨報7751，跌163點，高水3點。即月科指期貨新報4395，跌158點，高水9點。
《經濟通通訊社23日專訊》
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