《講股論勢－鄭廣復》聯儲局退市圖窮匕現 恒指或呈雙殺局面

　　美國聯儲局議息後維持現行寬鬆貨幣政策不變，但FOMC決策委員將明年聯邦基金利率上限，由6月時預測的0.1厘調高至0.3厘，反映FOMC預期明年將會加息起碼一次(0.25厘)，而2023及2024年的利率上限目標亦分別預期達到1厘及1.8厘，反映加息周期將在明年加息一次後正式啟動。

聯儲局主席鮑威爾（聯儲局官網截圖） 

　　這不難理解，雖然聯儲局已改變前瞻性指引，容許通脹率略為超出2%目標一段時間，但其無明確指出「一段時間」是多久，而在今次最新經濟預測中，當局預期PCE通脹率及核心通脹率在今後四年內皆超過2%，與當局所指的超標「一段時間」有過之而無不及。此外，當局亦預期就業市場將會持續改善，雖然預期失業率今年將會達到4.8%，高過6月份預測的4.5%，但並非代表就業市場轉差。

美失業率料短暫上升後回落

　　聯儲局近期發布的褐皮書反映很多州份都出現勞動力短缺問題，原因是很多美國人因為疫情仍然嚴重，而暫時放棄出外找尋工作，但隨著針對疫情的經濟援助終止，以及拜登推動為高危族群接種第三劑輝瑞疫苗作為加強劑，應有助降低感染率，進一步推動經濟活動，屆時必有大量美國人重投勞動力市場，推高短期失業率，但隨著職位空缺逐步被消化，失業率自會下降，相信這就是聯儲局在最新經濟預測中，將未來兩年失業率預測維持在3.8%及3.5%的原因。另外，在低基數效應消退後，GDP預測在未來兩年分別達到3.8%及2.5%，較6月份預測的3.3%及2.4%高，相信是考慮到拜登推動的基建計劃對經濟產生的正面影響。

供應鏈受阻仍成隱憂

　　鮑威爾在新聞發布會上表示，疫苗接種及前所未有的財政(寬鬆)政策對經濟復甦提供了強力支持，上半年經濟增長達到6.4%後，下半年可望維持強勁增長步伐。此外，受疫情嚴重打擊的經濟範疇已在最近幾個月改善，但確診個案上升拖慢了復甦進程。家庭消費開支在上半年加速上升，但7、8月份放緩，主要因為對疫情敏感的經濟範疇，例如旅遊及餐廳等相關的開支減少。此外，部分行業亦因為短期供應鏈受阻，而令商業活動受限，尤其是汽車行業，全球半導體短缺嚴重阻礙了生產。

資產購買或於明年中結束

　　鮑威爾重申，經濟進展視乎疫情變化及其對經濟前景產生的風險，但表示持續接種疫苗有助控制疫情及支持經濟重納正軌。聯儲局的政策一直是以推動最大就業及穩定物價，同時穩定金融市場為目標，資產購買計劃是一項受爭議的措施，但在疫情爆發之初，其維持了金融穩定及市場有效運作，其後亦令到金融環境變得寬鬆，支持經濟增長。自去年12月以來，經濟表現一直向著上述目標發展，只要進展持續並與預期一致，FOMC認為不久之後可以減慢資產購買步伐。

　　鮑威爾表示當局亦曾討論過，當經濟狀況滿足了FOMC的指引時，就會採取適當步伐以縮減資產購買。然而，當局就此未有決定，與會者普遍認為，只要經濟持續復甦，明年中可能是結束縮減買債的適當時間。不過，鮑威爾強調，即使資產負債表停止擴張，當局大量持有的長債將會繼續支持寬鬆的金融環境。他又重申，未來縮減資產購買的時間及步伐，與何時加息沒有直接關係。

明年底之前料達加息條件

　　當局認為，將聯邦基金利率維持在在0至0.25厘，直到勞動力市場達到當局就業最大化，以及通脹在一段時間內達到並略為高過2%目標是合適的。他又補充指，半數與會委員預期明年底之前可以達到上述目標。根據鮑威爾的講話及聯儲局最新經濟預測，當局傾向在今年12月開始減慢買債步伐，並在明年中停止買債計劃，由於FOMC預期明年最少加息0.25厘，但美國明年10月將舉行中期選，故加息時間很大可能在明年12月，而2023年的三次加息時間則可能是6、9及12月。

美股嚴重超買 道指率先向下突破

　　美股在議息結果公布後不跌反升，三大美指升幅皆約1%，從季度圖觀察，納指、標普及道指9RSI目前為86、79及72，超買情況仍然嚴重，暫時而言，納指本周低位14530跌近20周SMA(14506.26)；標普低位4305已穿20周SMA(4349.63)；道指表現最差，已連續兩周收低於20周SMA(34727.03)，本周能否收高該線有待觀察。然而，道指連續第三周低於20周SMA，破壞了去年3月以來的上升趨勢，甚有可能預示美股已展開中期調整浪！

恒指短期防雙殺走勢

　　港股方面，《彭博》引述消息指，中國政府或將恒大集團一拆三，重組成一家國企，目的是保護恒大公寓及其投資產品的投資者，同時避免經濟受損，但報道未得到證實。或許借助美股上升之勢，加上上述消息及A股假期後復市，恒指今早裂口高開逾390點後快速攀升，最多上升606點，但其後升幅逐步收窄，至午升幅縮至只有92點，其後雖然再度攀升，但未能突破早市高位，且與10日SMA(25065.10)仍有一段距離，暫時所見，25000點成為短期心理阻力。

　　下周三期指結算，加上10月1至7日又為內地長假期，A股休市下，港股將缺乏方向性，極其量借勢屠殺較近，位於25000點的熊證重貨區後再跌，牛證重貨區位於23400至23499點，若然在A股休市期間，美股大跌，港股淡友絕對可以借助外力乘機殺牛！整體走勢上，恒指仍處於今年6月初以來的一浪低於一浪的跌勢，唯有上破26560點才可視為半個技術性轉升訊號！

撰文: 經濟通資深市場分析師　鄭廣復

《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇？】普京稱，中俄關係是世界穩定的極重要因素，你認為中俄兩國可否通過合作在國際間釋放更大影響力？► 立即投票