【FOCUS】增產推低油價存疑 新興市場須防高油價強美元夾擊

　　地緣政治緊張推動國際油價一路高歌猛進，布蘭特期油上周一度升破80美元大關之際，突然傳出沙特和俄羅斯接近敲定增產協議的消息，油價掉頭重挫；布蘭特7月期油及紐約7月期油繼上周分別跌4.9%和2.7%，周一（28日）續見6周低位。

　　不過，包括高盛及「新債王」岡拉克（Jeffrey Gundlach）等仍堅持看好油價；加上南美產油大國委內瑞拉政局動盪，市場擔憂，倘若該國石油生產完全停擺疊加伊朗石油禁運，國際油價恐很快觸及100美元。瑞銀就警告，應認真對待油價大漲的可能性，尤其是因為美國過去6次經濟衰退，有高達5次都發生在油價大漲之後。

美國過去6次經濟衰退，有高達5次都發生在油價大漲之後，瑞銀警告，應認真對待油價大漲的可能性 (iStcok圖片)

新債王：現油價負面影響消費

　　有「經濟血液」之稱的石油，價格在持續低迷三年後突然王者歸來，很大程度歸功於石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯等主要產油國2016年底達成的聯合減產協議，以及美國退出伊核協議帶來的「戰爭溢價」。

　　油價節節攀升，不僅令中國內地成品油價上周五（25日）迎來連續第五輪上調，並錄得今年以來最大漲幅。據美國汽車協會（AAA）數據，美國國內汽油價格過去一年亦上漲21%。摩根士丹利估算，汽油價格上漲將令美國人今年多花380億美元，相當於抵銷特朗普稅改所帶來的約三分之一好處。

　　岡拉克亦稱，「如要問油價在甚麼水平時會對消費產生負面影響？我會說正是現在（At what level will oil have a negative effect on the consumer?I'd say right about now。）」

委內瑞拉如崩潰 油價恐見百

　　油價升勢過頭將引發經濟重陷衰退，進而拖低原油需求的「物極必反」原理，或許正正是OPEC及俄羅斯考慮增加原油日產量100萬桶，為高油價降溫的原因。不過，高盛對此指，即使每日增產100萬桶，也僅是抵銷過去非自願減產的缺口，全球石油市場第三季仍面臨供應缺口。　

　　儘管俄羅斯總統普京暗示，會對每桶60美元的油價「非常滿意」，但油價走勢仍充滿不確定性。上周一（21日），白宮宣布委內瑞拉總統馬杜羅以欺騙手段連任，對委內瑞拉實施經濟制裁，禁止美國人與委內瑞拉做任何石油交易。該國油產量現已跌至日均140萬桶的30年低點，較2015年水平低約40%。坊間擔憂，一旦委內瑞拉產油量「徹底崩潰」，油價「完全有可能」短期內飆至每桶100美元。

「高通脹＋強美元」或引共振

　　油價高企，最直接的影響當屬推升消費者物價。摩根士丹利發現，汽油價格每上漲10美分，美國人每年將多支出106億美元。岡拉克則預計，隨著石油價格上漲，美國CPI可能會漲至3%水平。

　　瑞銀警告稱，油價已突破有利於全球經濟增長的最佳區域，若持續上漲將預示著美國進入衰退。該行認為，有利於全球經濟增長的最佳油價區域似乎在每桶50-70美元。油價若處於每桶100美元，對2019年全球經濟增長的預期將從4%降至3.86%。

　　高油價可能帶來的輸入性通脹，強美元可能帶來的資金流出，倘若二者同時夾擊引發共振，新興市場能否招架得住? 現只能邊走邊看。

撰文：俞瑾

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