【FOCUS】居民房貸急劇縮水　貨幣政策閃現超調信號?

　　借錢嗎?不了。中國7月社融增量及新增人民幣貸款雙雙令市場大跌眼鏡，其中，以房貸為主的居民中長期貸款按年急劇縮水逾三分一，跌穿4千億關；企業中長期貸款亦中止連續16個月正增長，按年減少近兩成。若此趨勢持續，不單下半年經濟增長壓力不輕，去年高逾24萬億元的內房銷售(新房+二手)誰來接盤，連鎖反應恐堪憂。

社融遠遜預期，居民中長期貸款穿4千億

　　儘管央媽7月全面降準0.5個百分點，但當月新增人民幣貸款不升反降僅錄1.08萬億(預期:1.2萬億)，規模幾乎較6月腰斬；社會融資增量亦大幅低於往年同期水平，錄1.06萬億(預期:1.7萬億)的去年2月以來最低，反映房地產金融管控、PPI居高不下、散發疫情、極端天氣多重夾擊，總體信用斷崖式收縮。

中國7月社融增量及新增人民幣貸款雙雙令市場大跌眼鏡，其中，以房貸為主的居民中長期貸款跌穿4千億關。

　　尤值關注的是，新增人民幣貸款中，主要為消費貸的住戶短期貸款僅增85億(過去兩年同期平均水平為1100億)，主要為房貸的住戶中長期貸款僅增3974億(過去兩年同期平均水平為5240億)。

　　表面看，是居民少了借錢，背後實則是打擊消費貸違規入市、重點調控二手房市場等政府動作發威，再想深一層，則是國人瘋狂加槓桿已到強弩之末。

「社融-信貸」見負，往往預示幣策放鬆

　　就新樓而言，由於銷售回款佔開發商資金來源的比例逾半，住戶中長期貸款不振恐加劇房企現金流壓力。而隨著多個熱點城市發布二手住房成交參考價，並與銀行貸款掛鉤，變相增加入市成本，最先實施的深圳7月二手成交量僅約2500套，錄17個月新低，近一成中介關店。

　　北京不遺餘力擠壓房地產泡沫，乃至降低地方城投風險，表外融資及政府債券淨融資按年分別減少1391億元、3639億，拖累7月社融時隔一年半再次低於新增信貸，對應下半年經濟下行壓力加大。

　　歷史顯示，過往每當出現「社融-信貸」見負後，貨幣政策往往現大幅放鬆，例如2015年5次降息5次降準、2018年4次降準等。7月疲弱的信貸數據似閃現政策超調信號，近日有官方背景的經濟學者發聲呼籲降息空間，會否令穩字當頭的貨幣政策出現鬆動?本月MLF利率將是最近的試金石。

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