穩經濟去槓桿 中央再陷兩難困局

　　A股連日走軟，因市場憂慮中央收緊貨幣政策。中央之前不斷放水，經濟終穩下來，為免資產泡沫再谷大，市場估計去槓桿重來。惟此舉令股市下跌，或挫傷剛喘穩的經濟，令中央陷於兩難。

天量資金拉抬 經濟始見底彈

　　A股自周一起拾級而下，即使美股創新高卻絲毫沒刺激作用，A股昨大跌2.43%，過去四天已累跌4.7%。引發A股下跌，是上周五中央政治局會議後對當前經濟變調，指首季經濟運行總體平穩，好於預期，不再提六穩，卻重提去槓桿和房住不炒，令人憂慮寬鬆貨幣政策可能結束。

　　內地經濟回穩，皆因中央放水所賜。去年7月中美爆發貿易戰，令內地經濟下行壓力加大，經濟形勢在第四季愈趨嚴峻，製造業經理人指數（PMI）跌穿榮枯綫，出口大跌，消費增速放緩，中央不得不採用後遺症最大的放水措施救經濟。

　　盡管中央強調不會大水漫灌，而是對小微企和民企進行定向降準，自去年7月至今累計降準2.5個百分點，向市場釋放天量資金。相對寬鬆幣策終收效，緩解民企融資難融資貴問題，3月官方和財新PMI均重回榮枯綫上，首季GDP達6.4%勝預期。

　　經濟見底反彈是天量資金拉抬所致，部分資金流入股市和樓市，造就A股在首季最多曾升30%，而70大城市樓價在3月按年升10.6%，創22個月新高。這些都令中央擔心資產泡沫不斷谷大，須趁經濟回穩後立即着手處理相關問題，遂將之前暫緩執行的去槓桿和房住不炒政策再推行。

　　市場非常現實，眼見幣策有收緊迹象，下周又是內地黃金周假期，紛紛趁假期前先行沽貨套利，並藉沽貨行動來倒逼中央繼續放水，否則股市持續下跌會挫傷投資者參與即將推出的科創板意慾。

　　中央之前強調金融是攸關提升國家經濟核心競爭力，「金融活，經濟活，金融穩，經濟穩；經濟興，金融興，經濟強，金融強」。中央加快審批科創板進度，目的是為有潛力的初創企和新科技企提供融資，並吸引到海外上市的科網企回歸，加快帶動經濟產業升級步伐。

中央谷科創板 市跌損吸引力

　　中央面臨魚與熊掌問題，若為了讓科創板順利推出而撑住大市，則不能收緊幣策。假如中央為穩住經濟和股市而繼續放水，則資產泡沫只會愈谷愈大，將來更難去槓桿。兩難的平衡木上，正是考驗中央拿揑之時，投資者有需要綁緊安全帶。

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