黃金生態港滬共建，爭話語權錯位互補

　　香港與上海黃金交易所簽署合作協議，攜手建立香港貴金屬中央結算系統有限公司（港金結算公司），目標是構建一個完善的黃金生態圈，不僅讓香港國際金融中心功能升級，更通過錯位互補，為爭取國際黃金定價權作布局。

　　香港積極發展國際黃金交易中心，源於外部壓力和內生需要。國際地緣政治風險，疊加美國總統特朗普（Donald Trump）的關稅政策並對儲局連番施壓，增加不確定性，進一步動搖市場對美元信心，環球央行和機構投資者均在增持黃金，黃金已不再是避險資產，而是投資組合中的核心資產之一。

建金結算系統，港添增長動能

　　作為國際金融中心，香港長期單靠股市一枝獨秀並不健康，之前在西方打壓下，港股曾連續4年跑輸環球大市，成為外媒唱淡香港的藉口。現在，港滬抓住國際對黃金交易日益增長的龐大需求，聯手重塑黃金生態圈，目的是將香港打造成國際黃金交易中心，進一步令其國際金融中心業務更多元化，增添新增長動能，更重要是服務國家所需，爭取國際黃金定價的更大話語權，助力加快人民幣國際化。

　　香港雖有活躍的場外黃金現貨交易，但長期依賴交易雙方自行清算，導致結算效率低、信用風險高、實物交割不便，現在港滬合作建立黃金中央結算系統，不但填補了香港黃金市場的短板，也互補優勢。

　　香港借鑑上金所成熟的倉儲管理經驗，服務全球參與者，提供以人民幣計價的黃金交易結算，為全球投資者提供多一個新選擇。上金所深度參與港金結算公司的規則制定、機構認可與風險管理，確保其與國際標準接軌，令兩地金市深度互聯互通，夯實香港最終成為亞洲黃金交易、結算、儲存及風險管理中心。

　　港府與機管局及金融機構計劃在3年內把黃金儲存庫擴容至逾2,000噸，打造成區域黃金儲存樞紐。儲存庫為黃金交易提供更集中、更高效和安全的倉儲支持，黃金從海外運抵香港後可直接入庫，亞洲區內的黃金交易有望實現當日實物交收，大幅降低交易成本和風險。

　　香港還可進一步發展與黃金產業鏈配套的專業服務，包括保險、檢測認證、高端物流及安保等，構建覆蓋全流程的黃金交易生態圈，為香港帶來新機遇。

獲投資者信任，黃金三角成形

　　然而，機遇伴隨挑戰。香港要真正成為國際黃金交易中心，需面對全球競爭格局。倫敦金銀市場協會仍主導現貨黃金與衍生產品定價的核心，紐約商品交易所主導黃金期貨交易，瑞士主導精煉。香港雖有離岸人民幣中心優勢，但市場深度仍不及倫敦、紐約，交易量佔全球比重有限。中央結算系統雖填補短板，但規則制定、風險管理需與國際標準完全對接，否則難吸引歐美機構大額參與。

　　中國雖是最大黃金生產國與消費國，但人民幣計價黃金交易量仍偏低。香港要改變這一格局，需透過滬港互聯互通，逐步發展以人民幣計價的黃金市場，並與現有的離岸人民幣債券、存款、外匯交易形成互補，豐富離岸人民幣的投資與保值渠道，吸引更多國際參與者採用，才能鞏固香港作為全球離岸人民幣業務樞紐地位。惟此過程面臨美元體系慣性阻力、匯率波動風險，故香港需研究推出對沖匯兌風險的產品。

　　同時，香港黃金交易平台針對不同國際投資者的需要，應提供不同幣種報價，更應繼續保持不同計量單位，如両、盎司，以吸納更多人參與。

　　香港建設國際黃金交易中心是一場耐力跑而非衝刺賽，其成功關鍵，不僅取決於倉庫擴建、系統上線的速度，更取決於能否在全球大型銀行、煉金商、交易商和投資基金之間建立起深厚的網絡與信任。這需要持續的市場推廣、透明的監管溝通以及不懈的產品創新。只要香港能克服挑戰，成功構建一體化黃金生態圈，有望建立一個由倫敦、紐約和上海-香港共同構建的全球黃金交易新三角格局。

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