美股動向｜微軟資本開支激增惹憂慮，股價年內挫15%仍可低吸？
04/05/2026
《經濟通通訊社4日專訊》微軟(US.MSFT)今年股價累跌15.7%，跑輸標指及納指。儘管微軟上周公布2026財年第三季業績亮眼，收入及盈利均錄雙位數增長，但資本開支激增及與OpenAI合作關係生變，令投資者對其前景存疑。
微軟第三財季非GAAP每股盈利按年增21%，雲端業務Azure收入增40%，AI相關收入年化規模突破370億美元。然而，自由現金流按年大減22.2%至158億美元，主因資本開支急升。公司預告2026日曆年資本開支將達1900億美元，單是下半年便達1180億美元，較2025財年全年645億美元暴增。
微軟與OpenAI合作條款修訂後，後者獲准使用其他雲端供應商。亞馬遜(US.AMZN)上周宣布與OpenAI擴大合作，將其模型引入AWS。分析指此舉削弱微軟獨家優勢，加上OpenAI的ChatGPT面臨Google Gemini及Anthropic Claude競爭，微軟Copilot雖付費用戶年增250%，但技術領先優勢收窄。
相比Alphabet(US.GOOGL)及亞馬遜自研AI晶片已實現成本效益，微軟仍依賴外部採購GPU。兩大對手自研晶片業務年收入規模分別達500億及200億美元，微軟在硬件自主化進程明顯滯後。
現時微軟預測市盈率24.4倍，低於同業水平，股息率0.9%屬「科技七雄」最高。分析認為公司雲端業務增長強勁，Copilot變現能力提升，但巨額資本開支效益需時驗證，現價反映市場對其轉型疑慮，適合長線投資者分段布局。
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