《股海恒言－葉澤恒》內需及出口表現理想，料內地家電業前景看俏

　　內地經濟穩定增長，拉動了對家電的需求。另外，內地延長「以舊換新」政策，為家電需求提供了額外的支持。另一方面，市場預期內地家電出口仍有理想增長，因此，預料該等因素均對內地家電行業有利。

*內地家電銷售表現優於社會零售銷售*

　　回顧2024年內地家電行業表現，據中國家用電器協會公布，內地家電行業的主營業務收入達1.95萬億元（人民幣．下同），同比增長5.6%，利潤總額為1737億元，同比增長11.4%。今年以來，內地家電銷售表現仍維持強勁增長。據中國國家統計局公布，內地今年首兩個月的社會消費品零售金額按年增長4%，達到83731億元。當中，家電類商品零售金額同比增長達10.9%，較整體零售銷售表現理想。據數據統計機構奧維雲網資料，今年2月份內地電視機銷售規模按年增長近33%，平均售價為2844元，按年增長14.8%。白色家電方面，以獨立式乾衣機的表現最為突出，線上銷售量按年升57.8%，平均銷售價格按年升18.1%。另外，小家電銷售表現同樣亮眼，銷售規模按年升27.3%，均價按年升6.5%，達到190元。由於預料內地對家電產品需求持續強勁，故將會推動內地家電板塊的表現。

*「以舊換新」政策獲延長，為需求面提供額外增長空間*

　　內地以往推出家電「以舊換新」政策，對需求的確會帶來支持。據中國商務部及中國家電網資料，內地去年推出「以舊換新」政策後，直接拉動近2700億元家電需求。內地今年再度延長「以舊換新」政策，為需求面提供了額外增長空間。中國國家發展和改革委員會表示，今年首批支持消費品「以舊換新」的810億元資金，已經於1月初下達到地方，而今年春節期間（1月28日至2月4日）的家電等產品「以舊換新」銷售量達860萬套，銷售額超過310億元。其中，家電銷售收入按年增長約166%。在全國兩會後，多個地方政府發布了對購買家電等提供補貼的措施。以深圳為例，深圳市商務局等部門於今年3月初發布《2025年深圳商務投促領域支持政策要點》，提出對消費者購買家電等產品，按照銷售價格給予最高2000元補貼。因此　預料內地延長「以舊換新」的政策，將可以為家電板塊帶來支持作用。

*市場料內地家電出口增長理想*

　　據中國海關總署公布，內地去年家電產品出口按年增長14.8%。據資料研究機構頭豹研究院估計，內地今年家電出口將按年增長近7%，達到7835億元。當中，預料冷氣機出口量將按年增加一成至8131萬台，雪櫃的出口量亦會按年升6%，達到8490萬台。由於市場預期內地家電在海外的銷售仍有理想的增長空間，將支持內地家電企業表現。

資料來源：中國家用電器協會、中國國家統計局、奧維雲網、中國商務部、中國家電網、中國國家發展和改革委員會、深圳市商務局、《2025年深圳商務投促領域支持政策要點》、中國海關總署、頭豹研究院

《中國工商銀行（亞洲）證券業務部分析員　葉澤恒》
　
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