《套期保值－蕭猷華》恒指料下試19000，惟下跌空間有限

　　上周，港股受外圍因素影響，俄烏戰事升級，地緣政治風險的擔憂上升。此外，特朗普提名其內閣成員多為對華強硬派，投資者對於未來中美政策的走向感到不安，資金流入美元，人民幣下跌，對A股、港股皆不利，恒生指數全星期下跌197點。
　
*俄烏戰事對港股衝擊有限*
　
　　當大家預期特朗普上任後，將會盡快平息俄烏戰事之際，拜登突然允許烏克蘭用美國、英國製導彈攻擊俄羅斯。與此同時，普京簽署法令，降低使用核武門檻。這段美國總統交接空窗期，亦是俄烏戰事不斷升級的危險期。不過，筆者認為俄羅斯不會在特朗普上任前，將戰爭提升到一個不可收拾的程度。環球股市對俄烏局勢升級沒有太大反應，有恐慌指數之稱的VIX期貨仍然在3個月低位徘徊。
　
　　另一方面，港股近日下跌，都受到特朗普潛在對中國大幅加徵關稅的影響。特朗普的競選承諾是將中國入口貨提升60%關稅，筆者認為機會不大，因為他上一任期的貿易談判伎倆，是先把「叫價」提高，然後再談判。而且，實際上加徵60%是不可能的，因關稅成本會轉嫁消費者，大幅推高美國通脹。因此，較大可能是從現在的13%關稅提升至25%左右。
　
　　誠然，市場對外圍風險因素保持警惕，加上內地早前的刺激政策成效有待顯現，短線恒指或下試19000點。不過，筆者維持上星期看法，除非有更大的利淡消息，否則恒生指數跌穿9月23日18247點的機會甚微，即內地公布重磅政策組合拳前夕水平。《信誠證券投資服務董事　蕭猷華》
　
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