《談國論企－黎偉成》服務業10月份再略擴建築業再回

　　中國的非製造業商務活動指數於2025年10月份環比由緩步回落轉稍擴，乃受(1)服務行業加大擴張力度跌轉升，顯「十一」國慶黃金周假期的消費服務等內需仍殷切，而(2)建築業的收縮程度稍增，則受長假期的影響，若商業住宅房銷售、開發投資和各基本建設回穩，會增大建築需求。國民經濟肯定續保穩中求進發展。

*電訊廣播衛星傳輸服務於高景氣區擴張*

　　據中國國家統計局發布的最新資料，非製造業的商務活動指數在2025年10月份環比回升0.1個百分點，至50.1，而9月份回落0.3個百分點、8月份達增0.2個百分點和7月份跌0.4個百分點，升與跌皆踞臨界點50以上和維持近年溫和擴張態勢，更未為美國霸道單邊推出的「關稅戰」、經貿和科技打壓太大困擾和衝擊。

　　先談（甲）「服務業」，基本保持擴張：商務活動指數於2025年10月份即使環比僅升0.1個百分點至50.2，但比9月份環比大幅回落0.4個百分點的情況初步回穩，比2月份險踞臨界點50要好，是為自升破2024年9月份的49.9以來的創下持續13個月擴張的紀錄。

　　服務業的最新發展情況，有良性的啟示。國家統計局所布的資料顯10月份的「鐵路運輸、航空運輸、郵政、住宿、文化體育娛樂等行業，處於60或以上的高景氣區」，最大的特別為(I)連續四個月有多個行業處「60」以上的「高景氣區」，較之前兩三年僅處「55」以上「較高景氣區」之況，有明顯改善。而是份「處高景氣區」擴張的(i)5個行業，皆與國慶節黃金周長假期居民旅遊消費有關，有十分良好的啟示和效益。

　　即使「電訊廣播電視及衛星傳輸服務業」未延9及8月份連續兩個月皆處「60」以上的「高景氣區」，惟相信亦處較高景氣區間，意味智能社會發展對此業有十分重要的支持，相信人工智能AI+的迅速發展，會對此業有更強烈的需求。

*服務業銷售及投入產品跌價強化競爭力*

　　陷臨界點以下的，有保險、房地產。

　　服務業其他重要指標亦有持續改善之態：（二）產銷價格穩定，有利強化消費需求：(1)銷售價格分類指數於2025年10月份環比略升0.5個百分點，處於47.7仍為頗明顯的收縮水平，而(2)投入產品價格分類指數於是月份環比升0.1個百分點，尚處臨界點以下的49.4。有利於保持市場競爭能力。

　　（三）服務業的業務活動預期指數於2025年10月份，則環比回落0.2個百分點，比9月份所跌0.7個百分點明顯收窄，處56.1的高於55的「較高景氣區」，有良性啟示。再看（乙）建築業，則有所回穩的傾向：商務活動指數於2025年9月份環比稍升0.2個百分點至49.1，總比8月份大幅回落1.5個百分點至49.1之況要好。

*國家穩樓市政策有望增強商品房開發挺建築業*

　　建築業的各個主項發展，為(A)「新訂單」於臨界點之下有相對良性的改善，分類指數於2025年10月份即使續處臨界點以下的45.9，但環比回升3.7個百分點，而9月亦環比回升1.6個百分點，完完全全補回8月份急跌2.1個百分點之失地。建築業經營情況要確切改善，須待政府的穩樓市的政策性措施達效後受益，和地方恢復基建項目。

　　《政府工作報告》披露中央擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，比上年增加5000億元，同比增加12.8%，而地方政府專項債券的其中用途，亦適用於「土地儲備和收購存量商品房」，「去庫存」乃中央推出相當強烈的政策性措施，以處理商品房地產市場積存多年的問題，化解可能引發的系統性風險危機，使整體經濟社會得以穩中求進發展。

　　至於建築業的(B)其他情況發展，為價格低位回升：特別是銷售價格分類指數於是月份升0.3個百分點至48.4，尚未「擴張」；投入產品價環比升2.4個百分點，走高至49.6，暫未有對銷售價格有太大的壓力。

　　由是(C)建築業的商務活動預期指數有明顯改善：在2025年10月份環比提升3.6個百分點至56，比9月份的52.4明顯提升，而環比升幅更高於上月份多0.7個百分點，連同8月份51.7增0.1個百分點為三連升，更完完全全補回7月月份51.6環比卻大幅回落2.3個百分點之失地，和展現建築業有不錯的前景。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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